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宏观与策略
固定收益周报:政府债务周度观察-土地储备专项债已发行近1700亿
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]article_adlist-->国债净融资+新增地方债发行第24周（6/9-6/15）2704亿，第25周（6/16-6/22）2048亿。截至第24周（6/9-6/15）广义赤字累计5.1万亿，进度43.4%。
政府债净融资第24周（6/9-6/15）2190亿，第25周（6/16-6/22）2594亿。截至第24周（6/9-6/15）累计6.8万亿。
国债第24周（6/9-6/15）净融资2621亿，第25周（6/16-6/22）1351亿。截至第24周（6/9-6/15）累计3.1万亿，进度47.1%。
地方债净融资第24周（6/9-6/15）-430亿，第25周（6/16-6/22）1243亿。截至第24周（6/9-6/15）累计3.7万亿。
新增一般债第24周（6/9-6/15）13亿，第25周（6/16-6/22）272亿。截至第24周（6/9-6/15））累计3610亿，进度45.1%。
新增专项债第24周（6/9-6/15）71亿，第25周（6/16-6/22）425亿。截至第24周（6/9-6/15）累计1.6万亿，进度37.5%。特殊新增专项债已发行3196亿，土地储备专项债已发行1699亿。
特殊再融资债第24周（6/9-6/15）267亿，第25周（6/16-6/22）527亿。截至第24周（6/9-6/15）累计1.7万亿，发行进度84%。
城投债第24周（6/9-6/15）净融资-6亿，第25周（6/16-6/22）预计-383亿。截至本周城投债余额约10.4万亿。
风险提示：数据统计误差，实际发行与计划差异较大。
证券分析师：董德志（S0980513100001）；
联系人：王奕群
行业与公司
机械行业6月投资策略：重点关注工程机械、电测仪器、燃机叶片等细分方向
点击查看 ]article_adlist-->5月行情回顾&重要数据跟踪：5月机械行业（申万分类）指数上涨0.79%，跑输沪深300指数1.06个pct。机械行业TTM市盈率/市净率约为31.03/2.42倍，环比稳定。5月钢/铜/铝价格指数环比变动-2.53%/+4.65%/+2.84%。
PMI（国家统计局5月31日数据）：5月PMI指数49.50%百胜证券，环比提升0.5个百分点，前期经济受外部冲击影响加大，扩内需力度逐步加强。
工程机械（中国工程机械工业协会6月9日数据）：2025年5月销售各类挖掘机18202台，同比增长2.12%。其中国内销量8392台，同比下降1.48%；出口量9810台，同比增长5.42%。
从长期投资主线的角度，自上而下我们建议关注以下方向：
从需求侧看新兴市场成长和出口崛起，重点关注1）新兴成长的细分行业（从0到1）：人形机器人、AI基建-燃气轮机、智能焊接机器人、煤化工设备行业等；2）具备全球竞争力、出口加速的细分行业龙头：工程机械、商用餐饮设备、注塑机、石化设备、油气设备、木工机械、手/电动工具、防爆电器等。
证券分析师：吴双（S0980519120001）；
王鼎（S0980520110003）；
年亚颂（S0980523100002）
互联网行业周报:人工智能周报（25年第24周）-OpenAI上线o3-pro模型，字节跳动发布豆包大模型1.6
点击查看 ]article_adlist-->人工智能动态：1）产品应用：OpenAI 上线o3-pro AI模型，兼具高效性能与精准输出能力；Meta推出世界模型 V-JEPA 2，具备卓越环境理解与预测能力；苹果发布Xcode26开发者工具，内置ChatGPT赋能开发；字节跳动发布豆包大模型1.6，采用统一定价模式；阿里开源3D数字人应用，革新直播与虚拟互动体验；腾讯混元3D 2.1全链路开源，几何生成与材质表现显著提升。2）底层技术：阿里通义实验室开源Mask Search预训练框架，提升AI复杂问题解决表现；DeepMind与布朗大学合作开发“力提示”技术，实现无3D模型逼真运动效果3）行业政策：工业和信息化部会议审议《2025年两化融合工作要点》，部署推进策略。
投资建议：互联网一季报披露完毕，业绩整体稳健。电商行业竞争依旧激烈，各平台选择继续向商家让利、或在外卖即时零售领域加大投入寻找新增量。AI方面，巨头的业务场景，如云计算、广告等持续受益，但短期AI Agent等方面仍需打磨。当前，我们认为恒生科技指数处于震荡期，推荐业绩稳健、估值较低的防守型标的。
风险提示：政策风险，疫情反复的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险，游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等。
证券分析师：张伦可（S0980521120004）；
陈淑媛（S0980524030003）；
张昊晨（S0980525010001）；
王颖婕（S0980525020001）；
联系人：刘子谭
金融工程
金融工程日报:沪指单边下行，油气股午后崛起、固态电池逆势上涨
点击查看 ]article_adlist-->市场表现：今日(20250619) 市场全线下跌，规模指数中上证50指数表现较好，板块指数中科创100指数表现较好，风格指数中沪深300价值指数表现较好。石油石化、银行、电子、传媒、食品饮料行业表现较好，综合金融、综合、纺织服装、商贸零售、房地产行业表现较差。页岩气、油气开采、聚丙烯、覆铜板、天然气等概念表现较好，肝素钠、稳定币、中日韩自贸区、多肽药、长三角自贸区等概念表现较差。
市场情绪：今日收盘时有39只股票涨停，有23只股票跌停。昨日涨停股票今日收盘收益为1.82%，昨日跌停股票今日收盘收益为-5.31%。今日封板率59%，较前日下降7%，连板率16%，较前日下降8%。
市场资金流向：截至 20250618 两融余额为18287亿元，其中融资余额18167亿元，融券余额120亿元。两融余额占流通市值比重为2.3%，两融交易占市场成交额比重为8.6%。
折溢价：20250618当日ETF溢价较多的是中证2000ETF基金，ETF折价较多的是创科技ETF。近半年以来大宗交易日均成交金额达到13亿元，20250618当日大宗交易成交金额为7亿元，近半年以来平均折价率5.55%，当日折价率为5.63%。近一年以来上证50、沪深300、中证500、中证1000股指期货主力合约的年化贴水率中位数分别为1.44%, 3.16%, 8.97%，12.10%，当日上证50股指期货主力合约年化贴水率为59.27%，处于近一年来0%分位点，当日沪深300股指期货主力合约年化贴水率为17.51%，处于近一年来6%分位点；当日中证500股指期货主力合约年化升水率为4.26%，处于近一年来94%分位点；当日中证1000股指期货主力合约年化升水率为8.99%，处于近一年来97%分位点。
机构关注与龙虎榜：近一周内调研机构较多的股票是乐鑫科技、南极光、曼恩斯特、科达自控、万通液压、沪电股份、美诺华（维权）、华谊集团等，乐鑫科技被253家机构调研。20250619披露龙虎榜数据中，机构专用席位净流入较多的股票是科恒股份、协鑫能科、邦基科技、创新医疗、斯菱股份、首华燃气、慈文传媒、逸豪新材、金橙子、江南新材、胜通能源、退市龙宇（维权）等，机构专用席位净流出较多的股票是永安药业、常山药业、通源石油、盛新锂能、满坤科技、利民股份、北方长龙、海科新源等。陆股通净流入较多的股票是斯菱股份、恒宝股份（维权）、电科网安、洲际油气、协鑫能科、盛新锂能、百纳千成等，陆股通净流出较多的股票是常山药业、融发核电、山东墨龙、诺德股份（维权）、安德利、珠江钢琴等。
风险提示：市场环境变动风险；本报告基于历史客观数据统计，不构成投资建议。
证券分析师：张欣慰（S0980520060001）；
联系人：李子靖
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中国国贸(600007.SH) 深度报告:经营北京优质商业，盈利稳定穿越周期
友邦保险(01299.HK) 深度报告:寿险销售标杆，强化全球配置
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虹软科技(688088.SH) 深度报告:AI视觉算法头部厂商，新场景打开营收新增量
德康农牧(02419.HK) 深度报告:立足西南的畜禽养殖先锋，创新践行家庭农场养殖
中国金茂(00817.HK) 海外公司深度报告:中国金茂（00817.HK）-多线并进产品力优，风险出清加速拓土
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毛戈平(01318.HK) 深度报告:高端美妆国货龙头，构建“品牌+产品+渠道”护城河
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三维化学(002469.SZ) 深度报告:受益于新疆煤化工建设提速，“工程+实业”携手并进
株冶集团(600961.SH) 深度报告:依托五矿，具有黄金属性的铅锌冶炼龙头
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