杨德龙 | 立方大家谈专栏作者嘉汇优配
本周上证指数有效突破3500点整数关口，周五继续大幅反弹。上证指数成功站上3500点关口之后，市场信心得到大幅提振。银行股大涨对指数上破3500点作出了显著贡献，银行板块近一个月整体涨幅超过7%。银行股强势走势的原因，一方面是经济复苏预期增强，低利率环境下银行高股息率的特征具有较大吸引力；另一方面是包括险资在内的机构资金、长期资金的持续流入，共同推动了银行股的大幅上涨。
银行股短期内可能还会维持强势走势，中长期或出现一定分化。今年以来，大型保险公司大举增持银行股嘉汇优配，持股比例普遍提升；社保基金、养老金等机构资金基于资产配置的需求，也在不断增加对银行股的配置比例；而公募基金此前对银行股的配置比例低于自然权重，近期部分基金加仓银行股带来了更多增量资金。银行股作为低估值、高股息板块，对追求长期稳定回报的大资金具有较强吸引力。在中长期资金加速入场的推动下，银行股出现估值修复。目前我国银行板块的市净率约为0.75倍，低于全球平均水平，且股息率远高于十年期国债收益率，因此对大资金有较强吸引力。当然，随着银行股股价一路走高，部分银行股的股息率有所下滑，一定程度上削弱了对投资者的吸引力，净息差的持续收窄也可能会制约银行股后续上涨的动力。
银行股大涨也反映出当前全球局势不确定性增强、避险资金需求旺盛的现状。在“存款搬家”效应下，一些风险偏好较低的资金通过配置银行股来布局权益资产，相比银行理财，配置银行股不仅股息率更高，同时股价上涨也带来了一定的资本利得。当前我国居民储蓄向资本市场大转移的趋势日益明显，以银行为代表的大盘蓝筹股有望成为吸引资金流入的重要标的，未来或将延续强势走势，进一步推动上证指数拓展上涨空间。在大盘突破3500点之后，上证指数有望挑战去年10月8日创下的3674点阶段性高点，放眼未来两三年，上证指数有望回到4000点以上。目前沪深300的市盈率约为13倍，远低于历史平均水平，一旦其市盈率回归至平均估值水平，上证指数大致对应的点位即为4000点左右。
作为行情风向标的券商股周五集体大涨，联袂银行、保险板块持续走强，大金融板块的回升提振了股指表现。创新药板块再度活跃，多只个股冲击涨停。港股方面也出现了较好回升，港股的券商和科技互联网巨头均有良好表现，市场走势愈发强势。7月10日，国家医保局公布《2025年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及商业健康保险创新药品目录调整工作方案》，明确2025年基本医保药品目录调整和商业健康保险创新药品目录制定将同步进行，该利好政策推动创新药板块大涨，多只创新药龙头股冲击涨停。
下半年行情开局良好，上证指数突破3500点整数关口基本确立本轮牛市行情。未来需重点关注以下三个投资主线：第一是科技成长股的机会，包括芯片半导体、人形机器人、AI等科技板块，以及创新药等生物医药板块，仍值得持续关注；第二是对于大资金而言，低估值、高分红的银行、电力等板块依然具有吸引力；第三是新消费板块的表现，一些新消费公司前期大幅上涨，随后因出现估值泡沫，在获利回吐后有所回落，若未来一段时间新消费板块回调幅度较大，将为资金提供新的配置机会，此外部分新消费公司有望在占据国内市场主导地位的同时拓展海外市场，成为推动上市公司业绩增长的新动能。这些方向或将成为未来市场发展的主线。
我们正处于居民储蓄向资本市场大转移的历史性时刻，这可能是继房地产投资之后的又一次历史性机遇，或将成为许多人实现财产性收入的重要窗口，因此此时应坚定信心、保持耐心，坚持价值投资理念，坚持做优秀公司的股东，通过配置优质股票或优质基金来把握机会，在市场震荡时通过坚持价值投资来实现资产的稳步增值。
责编:李文玉 | 审核:李震 | 监审:古筝嘉汇优配
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